SpaceX, OpenAI y Anthropic: megacolocaciones y OPI en la bolsa

Las empresas suelen salir al mercado en momentos de valuación alta, ya que ello les permite captar mayores recursos para el objetivo de financiamiento que tienen estas operaciones.

Tradicionalmente, los mercados suelen reaccionar de manera positiva con grandes colocaciones, aunque la estadística también evidencia que el desempeño particular de estas megaempresas suele ser menos atractivo a mayor plazo, precisamente por las altas valuaciones de salida y por la dificultad de cumplir altas expectativas.

Detalles de SpaceX, Anthropic y OpenAI

• SpaceX: la empresa espacial de Elon Musk llegó el jueves 11 de junio con un valor entre 1.75 y 1.77 trillones de dólares y planea recaudar cerca de 75,000 millones de dólares.
• Anthropic: la empresa detrás de Claude ha presentado documentación preliminar confidencial apuntando a una valoración entre 900,000 millones y un trillón de dólares; se espera que llegue en el tercer trimestre de 2026, tras una reciente ronda privada de 65,000 millones.
• OpenAI: los creadores de ChatGPT preparan su debut en bolsa con una valoración de mercado proyectada que oscila entre los 850,000 millones y un trillón de dólares. Esta podría salir en el cuarto trimestre de 2026 o el primer trimestre de 2027.

Las valuaciones cercanas al billón de dólares exigen crecimientos extraordinarios para justificar su precio.

Comportamiento general

Históricamente, un periodo de colocaciones primarias masivas o salida a bolsa de empresas muy grandes (Mega Initial Public Offering) ha sido un indicador tardío de euforia extrema y un catalizador para la corrección o fragmentación de la liquidez en el mercado accionario de Estados Unidos. El mercado experimenta comportamientos muy específicos divididos por plazos y mecánicas internas:

• A corto y mediano plazo (0 a 100 días), el comportamiento de los índices es positivo, pero responde más a la inercia del ciclo económico que a la colocación.
• Después de 30 días, el 75% de las veces se observó una ganancia promedio del 2.6%.
• En 100 días el mercado suele avanzar con un promedio histórico del 7.1% y una mediana del 9.2%.

Comportamiento individual

Las estadísticas académicas de la Universidad de Florida y firmas de análisis demuestran una clara anomalía: las empresas más grandes tienden a tener un peor rendimiento a largo plazo en comparación con el mercado general. Tres años después de su debut, casi dos tercios (64%) de las OPI rinden por debajo del mercado por un margen mayor al 10%.

La razón principal ha sido que, durante su debut (como parece ser ahora), salieron con valuaciones demasiado elevadas, lo que dificulta cumplir con esas grandes expectativas. El entusiasmo inicial choca con la realidad una vez que se terminan los periodos de restricción de venta de los inversionistas internos (lock-up periods) a los tres o seis meses.

Sobre SpaceX

La empresa aeroespacial diseña, fabrica y lanza cohetes y naves espaciales de última generación. Fundada en 2002 por Elon Musk, revolucionó la industria al introducir los cohetes reutilizables, reduciendo drásticamente costos de acceso al espacio con la meta última de colonizar Marte. Su división Starlink opera la mayor constelación de satélites en órbita baja terrestre que proporciona conectividad global de banda ancha mediante suscripción y ya cuenta con más de 10 millones de usuarios.

Los grandes proyectos de SpaceX incluyen la colonización del planeta Marte (que habiten un millón de humanos en una ciudad autosuficiente) y la construcción de centros de datos en el espacio. Grandes proyectos, pero personalmente creo que tardarán mucho si es que resultan técnica y económicamente viables.

Conclusiones

Para establecer la alta valuación de estas próximas colocaciones, pongo como ejemplo a SpaceX. Si bien los múltiplos estimados podrían disminuir a futuro al presentar fuertes crecimientos en sus resultados financieros, estos deberían ser sumamente altos por suficientes años para justificar la altísima valuación actual.