Pensiones en México: implementación de criterios ASG en el SAR

La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) ha sido pionera en la normativa financiera relacionada con la incorporación de los criterios ASG. Esta regulación constituye un avance significativo para el sistema de pensiones y el sistema financiero mexicano en su conjunto. Al incorporar estos factores, la Consar busca que el SAR no sólo sea eficiente en términos financieros, sino también una herramienta para promover el desarrollo sostenible, la gobernanza corporativa sólida y la responsabilidad social.

Cinco pilares de la regulación ASG

El desarrollo e implementación de factores ASG se ha integrado gradualmente desde 2019, obligando a las Afores a evaluar el impacto no financiero de sus decisiones de inversión, además de buscar rendimientos financieros. Este marco regulatorio se estructura en cinco pilares esenciales:

• Procesos de inversión: incorporar criterios de sostenibilidad en las decisiones de inversión.
• Gestión de riesgos: incluir criterios de sostenibilidad en la gestión integral de riesgos.
• Divulgación: proporcionar información a los trabajadores sobre las decisiones y políticas de sostenibilidad de las Afores y sus inversiones.
• Derechos corporativos: utilizar los derechos corporativos para generar compromiso de impacto y sostenibilidad con las empresas en las que invierten las Afores.
• Profesionalización: establecer certificaciones y capacitaciones obligatorias para los funcionarios de las Afores, elevando las capacidades técnicas de los equipos.

Este conjunto de disposiciones ha elevado los estándares de transparencia y responsabilidad del SAR a niveles comparables con las mejores prácticas internacionales.

El enfoque regulatorio no se limita a la rentabilidad, sino que considera riesgos climáticos, derechos laborales y diversidad en los consejos de administración.

Evolución normativa e hitos clave

La iniciativa de la Consar respondió a la necesidad de alinear los portafolios de inversión con los compromisos ambientales y sociales del país, así como a la creciente demanda global por prácticas de inversión responsable. El proceso evolutivo de la normativa ASG ha marcado hitos importantes:

• 2016-2018: se dan las primeras evaluaciones ASG y conversaciones sobre la relevancia de la sostenibilidad en las inversiones. Se definen los tres pilares iniciales: inversiones, riesgos y divulgación.
• 2018: se emite la primera regulación ASG voluntaria, incorporando los términos de sostenibilidad en la normatividad.
• 2019-2022: se publica la primera regulación obligatoria (entrada en vigor en 2022), añadiendo el cuarto pilar: uso de derechos corporativos.
• Mayo de 2022: se realiza el primer ejercicio de supervisión ASG para verificar el cumplimiento e identificar mejores prácticas. De este ejercicio se identifica la necesidad de un quinto pilar: la generación de capacidades.
• Septiembre de 2022 - 2023: se incluye la obligatoriedad de certificaciones ASG (entrada en vigor en 2023). Se requiere que al menos un funcionario de inversiones y uno de riesgos estén certificados, y que la Afore implemente un programa de capacitación integral.
• Marzo de 2023: la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) emite la taxonomía sostenible de México, la cual es innovadora al incluir tres objetivos clave: mitigación del cambio climático, adaptación al cambio climático y un eje transversal para la equidad de género.
• Febrero de 2024 - 2026: se publican modificaciones regulatorias (entrada en vigor en 2026) que requieren lo siguiente a las Afores:
  • Marco de divulgación de información sostenible: debe apegarse a un marco de divulgación de amplio reconocimiento nacional o internacional.
  • Políticas ASG en instrumentos alternativos: es necesario requerir información sobre políticas de sostenibilidad al administrador de instrumentos alternativos antes de realizar una inversión.
  • Alineación a la taxonomía: se debe comenzar a medir y reportar internamente el porcentaje de alineación a alguna taxonomía reconocida (como la de México o la de la Unión Europea) y el porcentaje de gasto de capital utilizado para el desarrollo de actividades sostenibles al interior de la Afore.

La entrada en vigor de esta regulación también ha permitido que las Afores desarrollen mejores prácticas en materia de sostenibilidad. Algunas administradoras son o han sido signatarias de los principios de inversión responsable. También se constituyó un cuestionario único para emisores de renta variable y deuda con el fin de homologar la información reportada en materia ASG.

Algunas Afores ya realizan esfuerzos en la determinación de la materialidad de sus inversiones, así como consideraciones ASG para la definición de su trayectoria de inversión. Aunado a esto, hay administradoras que han implementado políticas internas relacionadas con diversidad e inclusión, medio ambiente y derechos humanos, equidad de género e igualdad laboral, reducción de la huella de carbono, códigos de conducta y decálogos de integridad, entre otros.

Un aspecto fundamental de este andamiaje normativo es la reconfiguración de la relación entre el sistema financiero y la sociedad. Al hacer del SAR un motor para el cambio positivo, se promueve una mayor responsabilidad social corporativa no sólo dentro de las Afores, sino también entre las empresas emisoras. Esto se logra al obligar a considerar riesgos que van más allá del balance tradicional, tales como los riesgos climáticos, el respeto a los derechos laborales y la diversidad en los consejos de administración.

Es así como la implementación de estos factores impulsa a la industria a desarrollar capacidades de análisis más sofisticadas. Las Afores se ven obligadas a integrar análisis de riesgos no financieros en sus modelos de inversión y gestión de riesgos. Esta especialización no sólo eleva el nivel de gestión de activos en México, sino que también posiciona al SAR como un actor clave en la transición hacia una economía de bajas emisiones y socialmente inclusiva, generando un efecto cascada que permea a todo el sistema financiero.

Conclusiones

La incorporación de criterios ASG está generando un cambio profundo en la industria de pensiones al reorientar el propósito del ahorro para el retiro hacia la seguridad financiera individual, el bienestar colectivo y la sostenibilidad del entorno.

El enfoque regulatorio no se limita a la rentabilidad, sino que considera riesgos climáticos, derechos laborales y diversidad en los consejos de administración. Este enfoque busca que el SAR sea un motor de cambio positivo.